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一位礦業(yè)投行人士表示，在一個礦產(chǎn)項目的投資初期，采用有限追索的杠桿租賃結(jié)構(gòu)，可以充分發(fā)揮其吸收稅務(wù)虧損償還債務(wù)的特點，減輕前期現(xiàn)金流量的壓力。
自恰那鐵礦后，澳大利亞稅務(wù)機構(gòu)明確表示，不再批準(zhǔn)完整項目的杠桿租賃融資，只允許對項目設(shè)備等部分進行杠桿租賃。
近幾年，在鐵礦石價格一路狂飆的市場行情下，恰那鐵礦成為中鋼集團的搖錢樹。據(jù)了解，光是恰那一個項目，中鋼澳大利亞公司在2007年至2009年三年間，就給集團貢獻了超過2億美元的利潤。
這2億多美元，還不包括中鋼貿(mào)易公司將鐵礦石倒給鋼廠和貿(mào)易商的差價。2009年，鐵礦石長協(xié)價和現(xiàn)貨價每噸差價平均約10美元，恰那年產(chǎn)量1250萬噸，這意味著，中鋼貿(mào)易公司將恰那所生產(chǎn)的鐵礦石包銷出去后，每年能獲得1億美元的利潤。
海外合資的致命風(fēng)險
在業(yè)內(nèi)人士看來，恰那鐵礦作為中鋼集團最賺錢的項目，中鋼集團似乎沒有理由不續(xù)約。
然而，中鋼集團在恰那鐵礦項目上，僅是合伙人身份，對項目運營的最大權(quán)利是產(chǎn)品包銷權(quán)，在其他方面均缺乏強有力的話語權(quán)。而隨著鐵礦石市場由極冷到極熱，中鋼集團投入恰那鐵礦的成本也水漲船高。
就資源費一項來說，在恰那鐵礦合資初期，中鋼并不用付給力拓資源費，2006年修改合同后，中鋼付給力拓的資源費也就3-5美元/噸左右。。
如今，力拓突然獅子大開口，將資源費提高了近10美元/噸！這意味著，中鋼將失去恰那鐵礦大部分利潤。
在中鋼集團內(nèi)部高層看來，如果同意力拓開出的高價費用，即使近兩年盈利，但未來鐵礦石供求發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中鋼就難逃虧損命運。
寶鋼集團董事長和鞍鋼集團總經(jīng)理張曉剛都曾表示，3-5年后，鐵礦石市場將從現(xiàn)在的“賣方市場”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百I方市場”。
但力拓漲價的態(tài)度相當(dāng)堅定。力拓的理由是，看好中國長期鐵礦石需求，澳大利亞資源稅改革是一個趨勢。
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