一位礦業(yè)投行人士表示,在一個礦產(chǎn)項目的投資初期,采用有限追索的杠桿租賃結(jié)構(gòu),可以充分發(fā)揮其吸收稅務(wù)虧損償還債務(wù)的特點,減輕前期現(xiàn)金流量的壓力。
自恰那鐵礦后,澳大利亞稅務(wù)機構(gòu)明確表示,不再批準(zhǔn)完整項目的杠桿租賃融資,只允許對項目設(shè)備等部分進行杠桿租賃。
近幾年,在鐵礦石價格一路狂飆的市場行情下,恰那鐵礦成為中鋼集團的搖錢樹。據(jù)了解,光是恰那一個項目,中鋼澳大利亞公司在2007年至2009年三年間,就給集團貢獻了超過2億美元的利潤。
這2億多美元,還不包括中鋼貿(mào)易公司將鐵礦石倒給鋼廠和貿(mào)易商的差價。2009年,鐵礦石長協(xié)價和現(xiàn)貨價每噸差價平均約10美元,恰那年產(chǎn)量1250萬噸,這意味著,中鋼貿(mào)易公司將恰那所生產(chǎn)的鐵礦石包銷出去后,每年能獲得1億美元的利潤。
海外合資的致命風(fēng)險
在業(yè)內(nèi)人士看來,恰那鐵礦作為中鋼集團最賺錢的項目,中鋼集團似乎沒有理由不續(xù)約。
然而,中鋼集團在恰那鐵礦項目上,僅是合伙人身份,對項目運營的最大權(quán)利是產(chǎn)品包銷權(quán),在其他方面均缺乏強有力的話語權(quán)。而隨著鐵礦石市場由極冷到極熱,中鋼集團投入恰那鐵礦的成本也水漲船高。
就資源費一項來說,在恰那鐵礦合資初期,中鋼并不用付給力拓資源費,2006年修改合同后,中鋼付給力拓的資源費也就3-5美元/噸左右。。
如今,力拓突然獅子大開口,將資源費提高了近10美元/噸!這意味著,中鋼將失去恰那鐵礦大部分利潤。
在中鋼集團內(nèi)部高層看來,如果同意力拓開出的高價費用,即使近兩年盈利,但未來鐵礦石供求發(fā)生逆轉(zhuǎn),中鋼就難逃虧損命運。
寶鋼集團董事長和鞍鋼集團總經(jīng)理張曉剛都曾表示,3-5年后,鐵礦石市場將從現(xiàn)在的“賣方市場”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百I方市場”。
但力拓漲價的態(tài)度相當(dāng)堅定。力拓的理由是,看好中國長期鐵礦石需求,澳大利亞資源稅改革是一個趨勢。
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