2025年4月21日，神火股份（000933.SZ）披露的2025年一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入96.32億元，同比增長17.13%；歸母凈利潤7.08億元，同比下降35.05%。這份"增收不增利"的成績單背后，折射出煤炭與電解鋁雙主業(yè)在周期波動中的博弈與轉(zhuǎn)型陣痛。
業(yè)績分化：營收增長與利潤下滑的底層邏輯
煤炭板塊量價齊跌
一季度公司煤炭業(yè)務(wù)受價格下行沖擊明顯：永城無煙煤出礦均價同比下跌13.4%至1240元/噸，河南貧瘦煤市場價同比暴跌27.6%至1068元/噸。盡管產(chǎn)量同比提升（2025年計劃產(chǎn)量720萬噸，較2024年增加46萬噸），但成本端因礦井技改轉(zhuǎn)固、人工費用上漲等因素承壓，噸煤毛利從2023年的469元/噸驟降至170元/噸，拖累整體利潤。
電解鋁業(yè)務(wù)"成本劫"暫緩
雖然電解鋁價格同比上漲7.2%（Q1均價20433元/噸），但氧化鋁成本同比上漲15.16%至3833元/噸，吞噬利潤空間。不過，隨著3月氧化鋁價格環(huán)比暴跌28%至3300元/噸，高價庫存逐步消化，電解鋁單噸利潤已從1月的虧損修復至2189元，預(yù)計二季度盈利彈性釋放。
業(yè)務(wù)韌性：產(chǎn)能釋放與成本優(yōu)化的雙軌突圍
云南電解鋁項目滿產(chǎn)在即
公司170萬噸電解鋁產(chǎn)能中，新疆80萬噸已近滿產(chǎn)，云南90萬噸項目預(yù)計2025年實現(xiàn)滿負荷運轉(zhuǎn)。云南項目采用"水電鋁一體化"模式，盡管2024年因優(yōu)惠電價取消導致成本上升46.35%，但通過工藝優(yōu)化，噸鋁現(xiàn)金成本已降至行業(yè)前10%分位。
煤炭技改打開降本空間
劉河煤礦技改項目進入產(chǎn)能爬坡期，噸煤成本有望進一步攤�。粌�(nèi)蒙古彩灣五號礦探轉(zhuǎn)采加速推進，遠期煤炭產(chǎn)能儲備達855萬噸/年。智能化改造方面，永磁電機替換、光伏發(fā)電并網(wǎng)（23.6兆瓦）等措施推動單位產(chǎn)值能耗較2021年下降13.5%。 [1] [2] 下一頁 |
